农产品活跃度提升 糖铝值得关注

一、市场整体表现

　　市场弱势调整，但活跃程度提升

　　1、国内期货市场继上周开始体现弱势后，本周普遍进入回调，部分品种在临近周末有所反弹。本周6个品种上涨(上周11个)，13个品种下跌(上周8个)，上涨比率32%(上周58%)。锌涨幅最大(+4.4%)，豆粕跌幅最大(-3.5%)。

　　2、市场持仓规模此前两周大减小增后，本周再度小幅减少。9个品种增仓(上周11个)，10个品种减仓(上周8个)。截至周五的持仓总量达3952662手，较上周五减少46516手，变化幅度-1.2%。对应的持仓保证金188.8亿元，较上周减少0.5亿，变化幅度-0.3%(上周数据+1.8%)。

　　3、市场交易活跃程度继续提升。周成交量2481万手，较上周增加179万手，变化幅度+7.8%(上周数据+0.3%)。由于价格的普遍回落，对应的成交金额1166亿，较上周减少4亿，变化幅度-0.3%(上周数据+4.7%)。基于持仓保证金和交易金额的活跃比值本周达到124.6%，比上周增加0.9个百分点(上周数据+5.4)。

　　二、本周市场聚焦

　　1、农产品价格回落，金属油脂相对较强

　　美元的反弹带动商品的普遍回落，但下半周美元的冲高受阻回落和中东地缘矛盾的加剧重新提振多头的信心并令空头不敢恋战。从板块变化来看，保值类的油脂和金属类品种力度上涨(反弹)力度较大，农产品表现不佳，豆类跌幅靠前。

　　本周市场弱势格局中，此前一直较弱的锌抗跌反弹，成为周涨幅最大的品种，周涨幅+4.4%(上周为燃料油+5.2%)。而燃料油继上周创下新高后，本周受国外原油强劲反弹的支撑，浅幅回落后再上突创下新高，周涨幅+1.5%。此外铝、天胶和黄金等也都有不俗表现，但普遍涨幅只有1%左右。下跌的13个品种中，跌幅最大的是豆粕(-3.5%)，其次是塑料(-3%)，另外大豆、PTA等跌幅都超过-2%。

　　虽然大部分品种下半周在美元走弱和原油强劲反弹的激励下缩减了部分跌幅，但是否意味着调整的结束可能还需要观察。毕竟原油此前在高位已经有一段时间体现出上涨乏力态势，如果中东问题没有实质性题材，原油要继续为商品向上进取提供信心将较为困难。

　　白糖仍是周行情持续表现最差的品种，继前几周陆续下跌-2%至-4%后，本周再度下跌-1%。成本价附近的题材冲动，终难敌现货抛售的压力。不过其持仓开始不断增加，一旦反弹可能会体现出一定力度。

　　2、市场资金小幅缩水，铝和糖资金持续流入

　　市场持仓保证金的构成比例保持稳定，在铜、大豆、糖三大品种占据市场四成多资金容量的稳定格局中，本周铝和天胶都分别提升2个百分点，白糖继续提升1个百分点，豆油下降2个百分点，玉米下降1 个百分点，其他变化不显著。

　　从持仓金额变化看，在上周市场资金有所流入后，本周重新恢复到资金小幅缩水的局面。11个品种资金流出(上周9个)，8个品种资金流入(上周10个)，市场总的持仓保证金变化为净流出约为0.5亿，周比减少-0.3%(上周增加+1.8%)。

　　资金流入较大的品种是：铝增加约3亿(上周缩减0.7亿)、天胶增加约2.5亿，糖再增加约1.8亿(上周增加1.8亿)。结合两周来看，铝和糖是持仓保证金资金持续增加的品种。资金流出较明显是豆油(约-2.7亿)、铜(约-2.4亿)和玉米(约-2亿)，而这几个品种均是上周资金流入的较明显的品种。

　　本周价格表现最好的锌持仓保证金还缩减了0.45亿，可知价格上涨并未能弥补持仓规模的缩减，更多的体现为空头持仓的积极平仓离场。

　　在价格普遍回落的背景下，持仓保证金缩减较为正常，对于持仓保证金明显增加的品种则宜保持更多的关注。