燃油：冲高回落 阶段性顶部将形成

　　第一部分 行情回顾

　　6 月份，燃料油指数开盘4773，最高于6 月19 日达到5332，最低于6 月2 日达到4760，收盘5295，月K 线为一实体阳线。成交量2571926 手，较5 月份增加1041278 手，持仓量增长18744 手达到58526 手。

　　6 月份，燃料油价格延续前期的牛市行情继续强劲飙升并屡次刷新历史记录，并一举5000 点的整数大关。期间在6 月19 日夜间因为中国公布提高成品油价格而造成原油价格暴跌，因为该消息被市场理解为可能会抑制市场需求。但是在经过一个星期的调整后，市场重拾升势，月收盘逼近月度高点，为7 月份再度刷新历史记录奠定了坚实的基础。7 月份的持仓与成交继续大幅增长，持仓水平一度在6 月19 日达到阶段性高位91458 手，但与历史持仓高水位15 万多手相比较，持仓水平一直处于相对低位；成交量方面也与2007 年11 月相比有较大差距。原油方面，目前可以确定原油的牛市能持续到140 美圆之上甚至可能进一步创造历史记录的主要原因并非是供给决定，而是投机，我们的理由是：

　　1、 OPEC 表示：目前全球原油的生产与需求相比，每天多出50 万桶，仅这一点就足以说明原油的供给已经完全满足了全球的消费，大多数市场评论认为原油的超级牛市在目前阶段仍然决定于供不应求显然是站不住脚的。

　　2、 在近几年原油持续强劲飙升的时候，市场评论大多认为美圆的贬值同样是造成原油走出超级大牛市的关键原因之一，这一点可以说是非常客观的，事实也的确如此。

　　但是，目前的美圆从自从2008 年3 月17 日见底70.7 以来，一直维持一个缓慢的上升通道，从各方面迹象显示美圆正在构筑长期底部。无论如何，至少美圆在最近四个月左右的时间内并没有继续下跌，可是原油并没有因为美圆的反弹而出现调整，反而比以前涨得更快，而且从美圆升值以来的最大涨幅达到46%。

　　在上述供需关系以及美圆两者都表现出利空原油价格的情况下，原油不仅没有下跌，反而出现更凶狠地上涨。那么原油能维持而今超级大牛市的原因在哪里？影响商品牛市的无非是基本面和技术面两种，而技术面则是由资金的运动造成的，资金的运动则又代表了一些利益集团，这些利益集团可以是一个或多个国家，也可以是一个或多个利益集团或家族。美国持续了近八年的共和党执政时期，极可能在今年底结束，而美国总统布什做为共和党的代表，他的家族的兴衰更是直接与原油利益息息相关，因为他的家族正是建立在石油产业之上，原油的上涨对他的家族和他所代表的利益集团是有利无弊的。何况他的任期即将结束，为什么不利用自己的政治优势在这剩余的任期内将潜在的利益发挥到极致？

　　正是因为上述利益集团的当政，原油才难以在短期内出现崩溃，但是这并不表示原油能持续暴升，不过它可以维持一个强势格局，或者出现阶段性有限的调整，之后仍然维持强势或者再创新高。不过，金融市场是否能为一些利益集团完全掌控，或者在原油市场上的对冲基金是否能一如既往地坚定做多，这是难以猜测的。市场在某些阶段是任何一个集团或者国家都难以完全控制的。如果说原油的供应仍然不够大，如果说美圆的上升仍然不够强，那么当产油国进一步增产，当美圆进一步走坚时，驻留在原油市场上的对冲基金还有理由仍然埋头做多吗？对冲基金只要不是对于市场出现完全错误的判断，他们一定会转向更为有利的市场。也许美圆将在未来数年维持一个大级别的牛市，那么对冲基金会毫不犹豫地转向美圆，那么任何商品都将难逃大跌，涨幅越大的跌幅也将会越大，而原油就是那个涨幅最大的。

　　

原油指数周线走势图。（数据来源：长江期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　

原油指数日线走势图。（数据来源：长江期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　第二部分 行情分析与展望

　　一、上海燃料油与相关商品价格的比较

　　1、燃料油与现货价

　　

燃料油与现货价走势图。（数据来源：长江期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　黄埔燃料油现货价格一直比上海燃料油期货价格更为稳定。在6 月19 日国家公布提高成品油价格后，燃料油期货在短期内出现了大幅的下跌，但是燃料油现货价格没有丝毫变动。在目前燃料油现货价格维持强劲上升格局的背景下，燃料油期货难以出现大幅调整。不过燃料油现货与期货都是荣辱与共的，两者的行情会保持一致，当期货价格出现明显的下跌时，现货价格也会跟随。

　　2、燃料油与新加坡FO180CST

　　

燃料油与新加坡FO180CST走势图。（数据来源：长江期货） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　在6 月份期间，新加坡FO180CST 价格在经过5 月末6 月初的调整后再次加快了上涨的步伐，相比上海燃料油表现更为强劲。这促　使很多现货商加入到买入套保的行列，这进一步促进了燃料油的飙升。