市场放量收高 强麦反弹可期

　　本周(7月7日至11日)，郑州强麦一波三折，周初低开低走，周中弱势震荡，周末探底回升。从主力合约WS901日K线图看：周一以2155元/吨低开于持续两周的盘整平台之下，拉开了本周行情弱势运行的序幕，之后维持低位震荡，周五开盘继续走低，但期价创本波回调新低2102元/吨后不久，强力反弹行情被触发引爆并创本周最高2165元/吨，终盘以2135元/吨报收，值得投资者高度注意的是，周五的触底反弹，不仅期价一扫连日下挫的阴霾，而且一反“周末效应”缩量减仓之常态，伴有多日难见的成交天量，虽然收盘仍较上周下挫25元/吨，但整数关口及关键技术位支撑作用已然显现，表明底部承接力量强大，一波强势反弹行情可以期待(见下图)。

　　当然，笔者所言强势反弹可以期待，绝非仅仅依据上述盘面表现，得出上述结论的更多依据(或信心)来自于笔者对于国际、国内小麦市场的分析：

　　一、国际小麦市场分析

　　从CBOT小麦连续0809期货合约价格表现看，本周以最高价880美分/蒲式耳开盘，最 低探至812美分/蒲式耳，周末报收于830.25美分/蒲式耳，较上周收盘大幅下挫54.5美分/蒲式耳。7月11日，USDA公布了7月小麦月度供需报告，该报告在6月30日上调美国产量及库存预估的基础之上，将美国08/09小麦产量预估值由6月报告的24.32亿蒲式耳上调2900万蒲式耳，同时将08/09年度全球小麦产量上调130万吨至创纪录的6.64亿吨，上述报告的内容利空色彩不可谓不浓，力度不可谓不大，但令人不解的是，恰在报告公布的当晚，CBOT麦价自回调低位反弹，较上一交易日上涨12.25美分/蒲式耳。

　　其实，见怪不怪，一方面出口需求依然旺盛，另一方面收获仍存变数。7月7日USDA公布的出口检验报告显示，截至7月3日当周，美国小麦出口检验量为1841.1万蒲式耳，大大高于上周的初值1500.3万蒲式耳，也高于其修正值1770.8万蒲式耳，而同日公布的作物生长周度报告显示，美国春小麦生长优良率由上周的74%下降为69%，大大低于去年同期79%的水平。对于价格趋势的变化，除却供求基本因素的影响之外，金融市场的动荡导致生产成本提升是一个不容忽视、甚至是决定性的因素。君不见：受美元再度疲弱影响，原油再创新高，黄金重向千元挺进？而这一切无一不预示着国际通胀仍在加剧，更意味着成本的提升，对于完全依靠机械作业的美国小麦，其生产成本提升是必然的，对价格形成的支持也将是强劲、持久的。

　　二、国内小麦市场分析

　　国内小麦市场的强劲同样来自于通胀环境的影响，其直接的表现为当前收购市场的“旺季不旺”，即农户在大获丰收、价格提高的情况下依然惜售，而各收购主体为争抢粮源只得逐渐提高收购价格。

　　据国家粮油信息中心预测，08年我国小麦产量达到1.125亿吨，较上年的1.0986亿吨增产2.4%，连续第五年的丰收、增产，无疑将为市场提供丰富的粮源，也为国家调控粮价、降低国际粮价暴涨对我国民经济的负面影响提供雄厚的物质基础，但丰产并不意味着价格必然走低，对国内小麦价格走势，宜从以下几个方面认识：

　　一是最低收购价小麦拍卖对麦价的影响。这一政策无疑对稳定国内粮价、保障国民经济和人民生活起到了积极作用，但持续两年的定期拍卖已使托市小麦库存销售殆尽，从7月9日安徽粮食批发交易市场拍卖情况看，投放量仅有33.5万吨，实际成交达到25.87万吨，成交比率为77.22%，值得注意的是，各类小麦成交价格均有10—20元/吨不等的上涨，新麦丰收背景下的这一价格表现，无疑预示着小麦行情将有一定程度上涨。

　　二是新产小麦托市收购的影响。从当前各主产区的收购情况看，价高、量少、各收购主体争抢粮源是普遍现象，而与之形成鲜明对照的是农户惜售，非急需现金不卖。山东各地收购价格普遍维持于1700元/吨上下，高者已逼近1800元/吨，而受农户惜售影响，收购数量有限，丰产背景下，收购市场的旺季不旺似乎预示着小麦价格有上行的冲动，此外，成品油价格的上调令农户对于小麦收购价格的上涨有了进一步的期待。

　　三是国际粮价持续高位运行的拉动。由来已久的国内粮价与国际粮价的差距，在近年国际粮价的暴涨过程中无疑更被进一步地拉开，有资料表明，除大豆外，目前国内粮食价格只相当于国际同种粮食价格的50%左右，而国内大米的价格仅为国际价格的四分之一。频现各地海关的粮食走私案件表明：国内粮价已经到了跌无可跌的地步。在国家政策调控下稳步走高是国内粮价的必然趋势，久处比较种植效益低位的小麦价格理应出现更大幅度的反弹。至于投资者担忧的丰产对价格造成的压力，笔者认为投资者当前应更多地关注通胀对于麦价的影响，也许06/07年度大豆丰产过后的行情表现可以给予我们有益的启示。

　　综合以上分析，小麦价格反弹上涨是市场的必然选择，受此影响，强麦期价放量反弹顺理成章，对于WS901合约，笔者依然预期2100元/吨一线当成为其今后较长一段时期内的强劲支撑，受通胀与比价关系拉动，强麦反弹趋势不会改变，投资者宜持长线多头思路操作，假以时日，当有厚报。

　　鲁证期货 赵磊